永崋证券瑞银：众安在线近期抽升因港通过稳定币草案维持目标价13.1港元

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　　瑞银发布研报称永崋证券永崋证券，众安在线（06060）香港立法会上周三（21日）三读通过《稳定币条例草案》，设立“法币稳定币发行人”发牌及监管制度。财库局长许正宇表示争取制度在今年内实施，正草拟监管指引，稳定币主要场景是跨境支付，对于与海外金融监管机构订立互认机制持开放态度。瑞银维持众安在线目标价13.1港元。

　　瑞银称，在香港立法会通过稳定币法后五个交易日，众安在线股价累计上涨29%，认为该法案为向公众发售稳定币扫除了障碍。香港金融管理局已推出稳定币发行商的监管“沙盒”，而众安间接持有8.7%股份的企业——RDInnoTech，是三家参与机构之一。市场预期众安将从以下两方面受益：1）RD InnoTech估值上升潜力；以及2）可观的净利息差。

　　稳定币的价值通常与其他资产（如法定货币、黄金）挂钩，以维持价格稳定。用户若要发行稳定币，需向发行商存入等值的法币。由于初期竞争有限（仅有3家沙盒参与者），存款利率可能低至活期存款水平，意味着众安银行资金成本较低。随着未来稳定币发行商数量增加，存款利率或逐步上升。然而，众安认为稳定币市场规模也可能大幅扩张。目前USDT（一种美元支持的稳定币）市值超过1，500亿美元。用户主要用于交易（例如无需进行法币出入金流程即可交易比特币）和跨境支付。

　　瑞银指，2025年前四月，众安在线总保费同比增长13%。其中健康险保费增长超40%，主要得益于流量获客成本下降及加大营销力度，以及新产品推出。汽车险保费同比增长逾30%，因监管加强对线下分销渠道（如经纪人）佣金的限制，而众安专注线上渠道。消费金融业务亦见复苏，与行业趋势一致。